Die Krisenwährung Gold ist in der Krise. "Das Edelmetall hat seinen Status als sicherer Hafen verloren", urteilten die Anlageexperten der Kölner Privatbank Sal. Oppenheim Anfang August - und verbannten Gold als Anlageklasse kurzerhand aus ihrem Bestand.

Auch andere Profi-Investoren wie Hedgefonds kehrten dem Rohstoff den Rücken. Sollten sich auch Privatanleger zurückhalten - obwohl der Goldpreis mit gut 1100 Dollar je Feinunze (etwa 31 Gramm) auf den tiefsten Stand seit dem Rekordsommer 2011 (gut 1900 Dollar) gefallen ist und zum Einstieg lockt?

Mancher Branchenkenner hält nichts von Schwarzmalerei: Das Edelmetall bleibe ein glänzendes Investment. "In den vergangenen Monaten hat sich die Stimmung gegenüber Gold und anderen Edelmetallen extrem ins Negative gedreht", kommentiert Ole Hansen, Rohstoffexperte der Saxo Bank. Die Gründe seien zahlreich: fehlende Inflation, steigende Anleihenrenditen, kein Bedarf an "sicheren Häfen", ein steigender Dollarkurs sowie eine mögliche Zinswende in den USA. "Dies alles hat zu einem Exodus aus Goldinvestments geführt", analysiert Hansen.

Einfluss der Zinspolitik

Vor allem die Erwartung, dass die US-Notenbank Fed in absehbarer Zeit erstmals seit der Finanz- und Wirtschaftskrise 2008/2009 die Zinsen wieder anheben wird, hat großen Einfluss. Das Ende der Nullzinspolitik gibt einem entscheidenden Nachteil von Gold wieder mehr Gewicht: Das Edelmetall wirft weder Zinsen noch Dividenden ab. Zugleich machen steigende Zinsen Anlagen in den USA attraktiver. Das wertet den Dollar gegenüber dem Euro auf und verteuert faktisch Gold für Anleger aus Europa.

Doch diese Rechnung greift nach Einschätzung von Wolfgang Wrzesniok-Roßbach, Geschäftsführer von Degussa Goldhandel, zu kurz. In der "Zeit" führte er Mitte Juli aus: "Wenn Sie zum Beispiel den Goldpreis nicht in Dollar nehmen, sondern in Euro, dann ist er in den vergangenen Monaten um zehn bis 15 Prozent gestiegen und damit mehr als die Aktienmärkte in diesem Zeitraum." Gold habe damit den Verlust des Euro für Europäer mehr als aufgewogen. Grundsätzlich bleibe Gold "eine Versicherung gegen etwas, was im Weltwährungssystem passieren kann oder in Europa rund um den Euro und die Schuldenkrise", sagt Wrzesniok-Roßbach. Auch wenn es sich als Inflationsschutz angesichts von Teuerungsraten nahe der Nullmarke derzeit ebenso wenig bewähren kann wie als Schutz gegen starke Schwankungen an den Finanzmärkten infolge geopolitischer Krisen.

Das Edelmetall habe einige grundsätzliche Vorteile, betont Wrzesniok-Roßbach: "Es ist nicht künstlich herstellbar, es ist überall anerkannt, leicht transportierbar, es hat ein geringes Volumen, ist aber sehr werthaltig, ein Kilo ist so groß wie eine Zigarettenschachtel und ist 35 000 Euro wert."

Die Investmentstrategen von Sal. Oppenheim sind skeptisch. "Ein Investment lohnt sich auch mittelfristig nicht mehr", sagt Portfoliomanager Maximilian Uleer. Die Entwicklung erinnere an das Jahr 1980: Damals brach der Goldpreis binnen zwei Jahren um rund 50 Prozent ein. Es dauerte fast 20 Jahre, bis der Preis wieder zu einem positiven Trend fand.